编者按：昨日受年内最大IPO过会消息影响，沪深两市双双大幅低开。之后在银行、保险、地产等权重股的拖累下，股指连续三波震荡回落，但是在逼近2437点时，主动性抛盘减弱，市场重心缓慢下移。午后，股指经过一段长时间的窄幅盘整后，振幅加大，临近收盘股指继续下滑，创出日内新低。最终，沪指创出近14月来新低。分析人士指出，目前A股市场极度弱势，明显积弱难返，尤其是成交量再度创出新低，如果没有实质性利好的话，预计不排除跌破支撑线后加速探底走势，为年底“吃饭行情”预留空间。
=====本文导读=====
【今日消息面关注】
国内：国务院：继续增加资金投入推进保障房建设丨基金平均首募规模不及2008年熊市
吸储完不成贷款就泡汤 银行存款争夺战烽烟再起丨撤诉后再起诉 4股民向黄光裕索赔700万
国外：希腊接近于同主要国际贷款方达成援助贷款协议丨美股收低 道指下跌逾百点
【主力动向】
基金连续两周抄底被套 基金经理：忍不住要加仓丨大盘破位心态不稳 机构集中减持活跃股
【市场观察】
东方资产调查报告制造了A股“血案”？丨两座大山压制A股 “世故”投资为上计
【后市研判】
谨慎：目前潜在增量资金难以支撑2437点丨沪指创14个月新低 地量下挫暗示最后一跌？
乐观：四季度存在行情启动可能丨宝盈基金投资总监：A股下跌空间不大
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沪指创14个月新低 地量下挫暗示最后一跌？
昨日受年内最大IPO过会消息影响，沪深两市双双大幅低开。之后在银行、保险、地产等权重股的拖累下，股指连续三波震荡回落，但是在逼近2437点时，主动性抛盘减弱，市场重心缓慢下移。午后，股指经过一段长时间的窄幅盘整后，振幅加大，临近收盘股指继续下滑，创出日内新低。最终，上证指数大跌44.55点，收在2437.79点，创出近14月来新低。同时，沪市成交为486亿；深市成交为428亿，两市合计914亿，再刷新地量水平。
跳空下挫呈现三大异动特征
从热点个股来看，市场活跃程度减弱，涨停家数不足3家，仅通讯行业板块见红；而下跌家数居多，跌幅超过5个点的多达100多家，煤炭、地产、水泥建材等权重板块居于跌幅前列，严重打击市场人气。弱势行情中ST股票表现依旧十分抢眼，多数家涨停。
仔细观察盘面不难发现，昨日的中阴线砸出了三大异动点：
首先，农行盘中惊险1300万股的特大卖单。在13：36农业银行（601288）的成交突然放大，成交记录上惊险一笔高达1300万股的特大卖单，说明部分机构对于持续的下跌已经忍不住了，开始杀跌出逃。
其次，成交量再创地量。据统计数据显示，昨日沪市成交量继续萎缩，仅为486亿元，为年内新低。近期持续萎缩的成交量说明市场人气已经低迷到极点，投资者开始淡出股市，主力机构也迟迟不敢动手。
最后，期指持仓量持续攀升。根据有关监测，近期期指合约的持仓量并没有随着股指的下跌而降低，相反而是持续攀升，昨日盘中一度高达3.6万手，说明多空双方对于近期的市场走势分歧相当大，不排除后市仍有一场恶战。
广州万隆认为，当下A股市场极度弱势，明显积弱难返，尤其是人气的低迷成为最大的痛处，成交量频频萎缩，并且再度创出新低，如果没有实质性利好的话，预计今日股指仍不容乐观，不排除出现跌破支撑后出现加速探底的走势。
但国诚投资认为，在欧债危机并没有彻底的情况下，国内又出现年内最大两只IPO过会，百亿的融资给本已脆弱的市场雪上加霜。资金面上的严重的短缺打击本已绝望的市场情绪，而市况的恶化也会导致更多不坚定的投资者加入看空的行列，最终形成短期一致看空，而这时也是风险和机遇同在的时候。
三利空导致市场加速探底
面对市场跳空破位下挫，中金公司认为，当前市场的压力主要来自以下几个方面：
从资金面看，大盘新股发行的重启将加大投资者对于市场资金紧张的预期。随着中国水电的公开发行临近，市场对于近期大盘股发行启动的担忧将进一步升温。从历史情况看，9到12月份往往是历年新股发行以及增发配股等融资行动的旺季。2008年以后，每年最后四个月一级市场的融资规模往往要占到全年比重的40—50%。因此，未来一段时间内新股和增发配股节奏加快的可能性将增加。这对于市场的预期以及对于资金面紧张的担忧会造成一定压力。
此外，尽管与我们此前预期相同，近期银行间利率水平有所回落，但现在时值月中，利率水平处于全月低位并不奇怪。而随着月末和长假的临近，以及银行面临更多补缴存款保证金的压力，未来短期资金面重归紧张状态，资金利率再度反弹的可能很大。
从政策面看，市场短期内恐怕很难看到有实际意义的利好政策出台。近期公布的各项数据表明当前投资增速仍偏快，而通胀仍将维持高位运行。当前实体经济的需求和投资冲动仍较大，因此不具备政策放松的条件。而海外5国央行联手向市场注入流动性的行为将加大我国政策制定者对于海外热钱泛滥并推升我国通胀和资产价格泡沫的忧虑，同样也将推动政策取向更倾向于紧缩而非放松。
从基本面上看，房地产销售旺季不旺将加大市场对于经济下滑的忧虑。如果“金九银十”房地产销售状况无法改善，则预示着未来房地产开发商的库存会显著攀升，明年资金链紧张的风险将大幅增加。这种情况下，开发商买地和施工的积极性将会大幅下滑，从而导致地方政府的卖地收入下降，资金缺口增加而减少自身投资。因而市场今年以来久已预期却一直未出现的投资增速大幅下滑局面在明年可能会真正出现。投资者对于经济下滑的担忧因此也会显著升温。而近期美元升值导致人民币有效汇率提升较快，因此对未来我国出口也可能造成一定负面影响。
地量再现 最后一跌？
目前看，市场人士普遍认为，市场扩容带来的资金压力成为影响短期市场的重要因素，同时通胀形势依然严峻犹如紧箍咒般制约大盘。世基投资的分析师罗燕苹表示，鉴于节前资金面的压力以及外部的不确定性，节前国内市场难有较大的作为，投资者要慎言抢反弹。技术上看，经历连续四个交易日的震荡反弹，昨日沪综指跳空低开破位回调创新低，短线反弹行情宣告结束。MACD、KDJ指标再度发出“死叉”信号，预计沪综指短线仍有下探2400的要求，2400击破之后重要支撑在2350附近。操作上，继续控制仓位为主，多看少动不可盲目抄底。
国诚投资策略分析师胡亚军建议，在市场情绪普片低落的情况下，市场短期还有最后一跌的可能。此时短线投资者不可盲目介入，因为“最后一跌”的杀伤力往往是巨大。等到市场急剧恐慌的时候就是短线建仓的最好时机。中线还是维持底部逢低布局的观点，但暂时控制在6成左右仓位，等待市场右侧交易形成时再考虑重仓。
华讯投资认为，权重股集体低迷拖累股指震荡下行，是造成大盘创出新低的主要原因。大盘日K线收一根实体中阴线，几乎吃掉前期的探底长腿星线，说明短期资金逢高减持欲望较强，有延续调整的要求。但是昨日大盘再创调整以来的地量成交水平，沪市成交量已经萎缩到400亿的水平，和历次大底成交量水平接近，加上市场整体估值和个股跌幅等因素，短期大盘面临最后的一跌，以使各项技术指标进入严重背离区域，随之阶段性底部也逐渐明朗。
金证顾问指出，虽然存在杀跌动能，但是，盘中量能的连续萎缩，说明短期的抛压盘也并不是特别强势。并且，目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50指数和上证180指数的动态市盈率不到10倍，而银行股动态市盈率在7倍以内，显然A股市场的估值已经低于上证综指998点和1664点时的水准。尤其是大盘蓝筹股的估值优势更是达到了创历史性的底部。从近期的中国联通（600050）以及金融券商股国海证券（000750）等屡屡逆市上扬就不难得出，已经有资金对具有低估的蓝筹股进行分批布局了。
稳定增长+低估值是主线
当前无论从资金面、政策面还是基本面出发，机构普遍认为短期内都看不到太多的利好因素的出现。因此，中金公司预计市场近期仍将维持弱势盘整的态势，难以发动有意义的反弹行情。在操作建议上，中金公司建议投资者继续保持轻仓观望的态度，因为当前市场操作性较差的局面仍可能继续维持一段时间，因此即便有小规模反弹，参与价值也不是很大。因此，在控制仓位的前提下，增加一些大盘低价蓝筹股的配置，比如银行和通信等板块。同时对于前期走势较强的一些板块，尤其是成交量并未放大，流动性较差但股价和估值仍较高的一些板块需要保持谨慎。
而国泰君安也认为下半年市场将迎来未来1-2年底部区域，底部的形成并非二季度经济调整的好于预期，而是在于政策紧缩后通胀下降的经济趋于稳定，额外的黑天鹅是海外和国内房地产。8月份欧美动荡之后，A股中期转变的的核心因素通胀见顶回落已经基本确定，借鉴历史经验，在偏滞涨环境中当通胀回落股市有望迎来调整期的结束，尽管市场仍会面临PPI见顶回落后周期性行业盈利增速的下降，但是在偏稳定的经济回落下之前的低估值有望提供支撑和弹性，短期的市场需要1-2个月左右时间观测通胀和经济的回落速度，而当关注点由之前的高通胀转向盈利增长时，今年的经济调整方式则预示着目前的A股不乏机会。行业配置的方向也将遵循估值此前受制于通胀压抑政策提前调整和盈利增长具备一定稳定性的二维角度，简言之就是博弈低估值+盈利增长稳定性，大金融、地产和交运设备是首选。
招商证券（600999）指出，未来比较长时间内可能都需要坚持配置稳定增长行业和成长股。从二季度初开始率先提出要减持周期品行业、买入消费品行业如食品饮料、纺织服装等，但目前消费品估值继续提升空间有限，而周期性行业因经济回落预期也难有显现机会，因此配置面临纠结局面。但若看得更远一些，稳定增长的消费品和具有成功潜力的新兴行业和公司应是未来一两年的关注重点；在经济持续低迷的环境下，周期性行业即便因货币政策放松而反弹，但难以持续。
国务院：继续增加资金投入 推进保障房建设
国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步做好保障性安居工程建设和管理工作。会议要求，中央继续增加资金补助，地方也要增加财政性资金投入用于保障房建设。会议还指出，银行业金融机构可以向符合条件的公租房项目直接发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。允许公租房项目规划建设配套商业服务设施，以实现资金平衡。住建部有关专家指出，在中央政府的全力支持之下，今年1000万套保障房建设任务肯定能完成。
国务院常务会议要求，继续大力推进保障性安居工程特别是公租房建设，加快实现住有所居的目标。为确保保障性安居工程顺利、健康推进，会议研究确定了四大政策措施和工作要求。
第一，中央继续增加资金补助，地方也要增加财政性资金投入，并加大省级统筹力度。公共预算支出安排不足的地区，要提高土地出让收益和地方政府债券资金安排比重。规范和利用企业债券融资，专项用于公租房等建设。在加强管理、防范风险的基础上，银行业金融机构可以向实行公司化运作并符合信贷条件的公租房项目直接发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。确保用地供应，落实好税费减免政策。引导企业、其他机构参与建设运营，多渠道增加公租房供应。公租房项目可以规划建设配套商业服务设施，统一管理经营，以实现资金平衡。
第二，提高规划水平，确保工程质量。贯彻省地、节能、环保原则，充分考虑居民就业、就医、就学、出行需要，优化规划布局和户型设计，配套建设服务设施。严格执行抗震设防等强制性标准，严格落实工程质量责任，项目法人对住房质量负永久责任，逐步推行参建单位负责人和项目负责人终身负责制。
第三，建立健全监管机制。规范准入审核，严格租售管理，加强使用管理，健全退出机制，切实防范并严厉查处骗购骗租保障性住房、变相福利分房和以权谋私行为，切实纠正将保障性住房违规出售、转借、出租或转租、闲置、改变用途等行为。建立公众监督机制，落实信息公开，充分发挥社会监督作用。
第四，坚持因地制宜，科学编制建设规划，统筹安排年度建设任务，不搞“一刀切”。各地区、各有关部门要加强组织领导和督促检查，周密部署，精心落实，注意总结经验，把保障性安居工程建成廉洁工程、平安工程、放心工程。
会议要求，公租房面向城镇中等偏下收入住房困难家庭、新就业无房职工和在城镇稳定就业的外来务工人员，以小户型为主，单套建筑面积以40平方米为主，租金标准由市县政府结合当地实际、按略低于市场租金的原则合理确定。各地要根据实际情况继续安排廉租房、经济适用房和限价商品房建设，加快实施棚户区改造，加大农村危房改造力度。逐步实现廉租房与公租房统筹建设、并轨运行。
“今年1000万套保障房的建设任务肯定能完成。”住建部政策研究中心副主任王珏林向记者表示，针对保障房资金瓶颈，中央政府在不断加大支持力度，会摸索出有效办法。
此前，住房和城乡建设部发布消息称，今年1-8月份，全国城镇保障性住房和棚户区改造住房已实现开工868万套，开工率86%，较前7月提高14个百分点。
基金平均首募规模不及2008年熊市
今年基金、私募和券商集合理财产品发行艰难
三季度以来，新基金发行愈发艰难，首募规模日益萎缩，“迷你”基金频现。数据显示，7月1日以来成立的36只新基金平均首募规模为10.65亿元，较上半年的16.64亿元平均规模大幅缩水。今年新成立的142只基金平均首募规模为15.12亿元。私募和券商集合理财产品发行也陷入困境。
这意味着，目前的基金平均首募规模不仅大幅低于2010年的21.30亿元和2009年的31.89亿元，也低于2008年熊市时的基金平均首募规模18.2亿元。
不少基金募集规模挣扎在2亿元成立生死线上。据统计，今年募集规模不足3亿份的基金多达9只。一些基金为能成立，不得不延长募集期，今年以来延长募集期的新基金有10只。新基金发行的“迷你”记录也屡被打破，日前一只债基仅获得2.21亿元发行规模，勉强通过2亿元成立底线。
券商集合理财产品的处境与公募基金基本类似。资讯显示，以推广日期计算，前8月券商共发行76只产品，发行总份额503.5亿份，高于去年同期的57只产品和472亿份发行总数，但今年以来单只产品平均发行额为6.6亿份，低于去年的8.3亿份，可见发行难度上升。
私募产品发行愈发艰难。私募排排网数据显示，9月以来仅有9只私募产品成立，其中5只为非结构化产品，4只为结构化产品。相比7月、8月，新产品成立数量呈逐月减少趋势。海通证券（600837）基金研究中心数据显示，7月有32只非结构化产品成立，而8月只成立24只；7月有25只结构化产品成立，8月只有16只成立。受影响更大的是TOT产品，数据显示，7月有1只TOT产品成立，而8月TOT产品零发行。
业内人士表示，在基础市场缺乏赚钱效应的情况下，无论是公募基金，还是私募产品或券商集合理财产品，发行遇冷成为必然。各家基金公司为了维护自己的份额不被抢占，不得不咬牙坚持，新基金发行数目急剧增加，反过来进一步稀释了单只基金发行规模。也有市场人士期待，发行极度低迷时也许孕育市场否极泰来的希望。
吸储完不成贷款就泡汤 银行存款争夺战烽烟再起
编者按：在存贷比的硬标杆以及放贷的冲动面前，吸储对银行显得尤为重要，违规的高息揽储甚至被戏称为“非同行业拆借”。如今又到月末、季末，“冲时点”现象卷土重来。不过，与以往不同的是，此番监管部门已经手握黄牌甚至是红牌，加大违规行为的代价或许是对违规行为最好的警示。
针对季末、月末存款“冲时点”现象，监管部门将对季末几天存款大幅度增长的银行处以一定的罚金
“明天开始又要面临一场存款争夺战了”，谈到季末的存款考核，某股份制银行客户经理颇显无奈。
今年以来，由于存款准备金的频繁上调和监管加码，银行流动性大幅收紧。为保证存贷比达标，多家银行在月末、季末大打存款战，通过发行理财产品、变相提高利率等方式吸收存款。
记者了解到，针对季末、月末存款“冲时点”现象，监管部门已采取相关措施，对季末几天存款大幅度增长的银行，将处以一定的罚金。另外，针对此前月末、季末超短期高收益产品的发行，监管部门也进行相关的管理，业内预计9月末此类产品发行或将不如从前。
吸存大战
“季末最后一天存入，第二天可以提走，1千万存1天给6万。”某银行支行客户经理向客户发送的短信显示。
“我们在6月末做了一笔跨境人民币业务，所有产品报价都是成本价，就等着客户的钱进来了，结果半路被某股份制银行截走了”，谈到季末存款争夺竞争的激烈程度，某国有银行相关人士感叹。
微博上，银行客户经理们一片凄风惨雨，大呼季末日子不好过，更有甚者，改诗填词调侃：“望全行内外，行长主管，经理柜台，上蹿下跳，早起晚睡，东奔西跑”；“举头望明月，低头拉存款”。
中国民生银行（600016）商贷通官方微博也表示:“我们总行管理部门也有存款任务了，银行快被逼疯了，存款都交准备金去了，上午开了存款动员会，下半年计划还要发放的小微企业贷款如果没有存款就要泡汤了。”
在资金面紧张的情况下，月末、季末发行超短期高收益理财产品来冲时点已是多家银行今年以来惯用的手段，普益财富提供的数据显示，今年1-8月，期限在1个月以内产品共计发行4711款，占比约40%。不过记者发现，与今年前几个月相比，自8月以来超短期产品正逐渐“退烧”。
据了解，一般银行为了满足监管部门存贷比的考核要求，在设计理财产品时多将到期日集中安排在月末、季末，所以一般月末、季末银行为达到存贷比监管要求，都会大量发行短期、超短期理财产品，受此影响，月末、季末存款明显冲高，不过考核时点过后存款又显著下降。
考核节点一过，存款开始潮水般退去。
“一般来说，月末、季末存款是最高的，过后会有一定下降。从9月上旬的数据来看，较8月末减少了30多亿元。”某银行资金部门人士表示。
某大型银行资产管理部门人士告诉记者，从目前情况来看，该行并没有出现季末冲高现象：“一般来说，月末季末存款大战要在20号以后才开始，不过从8月末的情况来看，由于银监会加强对短期、超短期高收益银行理财产品的管理，目前我行此类产品的收益率较之前有所下降，超高收益的产品已很少见了。”
根据银监会近期表态，超短期理财产品作为银行理财产品的一种，满足了一定的市场需求，本身无可厚非，作为监管部门，不会叫停此类产品的发行。但一些银行以拉存款冲时点为目的而发行超短期理财产品的变相高息揽储行为需要规范。而在此之前，银监会已将银行理财资产池涉及到的6种模式界定为违规，其中包括理财资产池中涉及委托贷款、信托转让、信贷资产转让、监管套利的票据、以及高息揽储、银银合作等行为。
申银万国预计，银监会加强了对理财产品的监督，银行通过内部收益转移的方式提高理财产品收益的行为将被禁止；另一方面，下半年到期资金量较少，已经不能支撑央行再度提高准备金率，货币市场利率下行的概率较大，因此下半年理财产品的发行力度或将减弱，理财产品的投资收益率也或将下降。
存贷比考核
央行近日发布8月金融统计数据显示，当月人民币存款增加6962亿元，同比少增3736亿元。而此前7月份的人民币存款减少6687亿元，同比少增8166亿元。实际上，今年已有多个月份出现存款同比少增甚至大幅滑落的情况。今年4月，人民币存款仅增加3377亿元，同比少增8325亿元；5、6月份有所缓解，但到了7月份又开始下滑。具体来看，由于实际负利率情况严重，居民储蓄意愿低，7、8月份人民币存款同比增量减少主要来自于住户存款的同比锐减。
随着存款数据下降，银行的存贷比压力也进一步凸显。上市银行半年报数据显示，16家上市银行半年报中仍有8家上市银行存贷比超过70%，除交通银行（601328）外，均为股份制银行。
由于9月底季末考核压力，昨日SHIBOR呈现短期利率上升态势，隔夜利率上涨28.77个基点，报收于3.4777%；7天利率和14天利率分别上涨22.98个基点和10.33个基点，报收于3.5500%、3.5839%。
分析认为，今年以来，存款准备金的频繁上调加剧银行流动性困境，而央行近日关于保证金存款的新规，要求商业银行将包括信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，无疑使银行存款更加吃紧，据估算，该政策出台后，将冻结商业银行约9000亿元的资金。
撤诉后再起诉 4股民向黄光裕索赔700万
黄光裕内幕交易民事索赔案昨日（9月19日）再生波折。
在上周末，“首例内幕交易赔偿案”的股民向黄光裕索赔一案突然传来原告撤诉的消息后，该案原告代理律师张远忠于昨日下午将第二批股民索赔起诉材料送达法院，开始了第二轮诉讼。
今年9月6日，股民李岩诉黄光裕夫妇内幕交易民事索赔案首次开庭（曾作报道）。开庭时，原告方称由于黄光裕夫妇的内幕交易行为，造成李岩在2007年6月进行了不恰当交易，加大了交易成本，要求追加佣金和印花税损失共计240余元，同时申请增加李岩另两次交易的损失共计几十万元。其后，审判长宣布休庭，称合议庭将对这一问题进行合议。
正当舆论关注此案何时再开庭时，9月16日却突然传来了原告撤诉的消息。记者昨日联系张远忠，后者对此予以了确认，并表示撤诉是诉讼策略，“是为了诉讼最终胜利的需要”，他并未透露更多的详情。有分析认为，原告方通过“首案”的舆论轰动和示范效应，引起更多投资者关注，进而跟风提起诉讼，才是该案撤诉的原因。
在昨日晚间，张远忠对记者表示，已经在下午将第二批4名股民索赔的起诉材料送达了法院，索赔金额将高达700余万元。其中就包含此前撤诉的李岩，他的索赔金额达89万余元。
记者查阅张远忠提供的诉讼材料发现，其他3名股民索赔内容与李岩基本相同，主要包括股票交易的差价、佣金、印花税以及利息损失等。其中，一位吴姓股民的索赔金额占据了大部分，该人士从2007年9月21日开始买卖中关村（000931）（000931，SZ）股票，截至2008年11月7日，共计损失人民币近648万元，外加诉讼费，该人士向被告索赔653万元。
张远忠还表示，随着案件的进行，当前接到正式委托的数量也显著增加。鉴于工作量大等原因，并没有一次性将所有投资者的诉状递交法院。
昨日就此事联系了黄家相关人士，后者表示这个案子由律师负责，目前并无说法。
希腊接近于同主要国际贷款方达成援助贷款协议
北京时间9月20日凌晨消息，希腊财政部的一名官员周一称，该国接近于同主要的国际贷款方达成协议，未来将可继续接受援助资金。
这位官员称：“我们已经接近于达成协议，但有一些工作仍旧需要去做。”
美股收低 道指下跌逾百点
北京时间9月20日凌晨消息，周一美国股市收跌。投资者愈发担心希腊债务危机爆发，导致美国与欧洲的风险资产遭到抛售。美国总统奥巴马公布了削减3.6万亿美元赤字的方案。
美东时间9月19日16:00（北京时间9月20日04:00），道琼斯工业平均指数下跌108.08点，收于11，401.01点，跌幅0.94%；纳斯达克综合指数下跌9.48点，收于2，612.83点，跌幅0.36%；标准普尔500指数下跌11.92点，收于1，204.09点，跌幅0.98%。
随着投资者们仍在担心希腊可能违约，周一欧洲股市市场指数下跌了2.3%，欧元汇率下跌，德国国债等安全资产价格攀升。
美国市场也遭到悲观情绪的打击，美国国债价格攀升，股市下跌。盘中道指最多曾下跌254点。
在美国总统奥巴马公布了削减3.6万亿美元赤字的计划之后，美股跌幅一度有所收窄。白宫表示，奥巴马的计划能使美国赤字从2017年开始逐步减少。
经济数据面，NAHB9月份房地产建筑商信心指数下跌1点，降至14点。
纽约商业交易所12月交割的黄金期货价格下跌35.80美元，收于每盎司1778.90美元。原油期货价格下跌2.6%，收于每桶85.70美元。
基金连续两周抄底被套 基金经理：忍不住要加仓
沪指在2437点破与不破之间纠结了一周后，昨日刷新低点。市场普遍认为，A股今年以来最大规模IPO——中国水电（601669）欲募集资金173亿元，是压垮股市的稻草。
而随着股市的下跌，才在上两周增仓的基金也陷入矛盾中。
根据中国水电昨日发布招股意向书及发行日程安排，该股将于下周二（9月27日）网上申购，并将在上交所上市。如一些业内人士所称，它的上市之所以让市场如此惶恐，是因为股市本身难以自己恢复，现在唯能寄托于政策。大规模融资的不停歇，显示管理层并未因市场下跌而停止新股发行。
而德圣基金研究中心上周的仓位测算数据显示，最近两周（9月5日至9月16日），基金仓位出现明显反弹，基金主动增仓较为明显。上周基金仓位继续回升，可比主动股票基金加权平均仓位为80.41％，相比前周回升1.25个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为74.54％，相比前周回升1.41个百分点；配置混合型基金加权平均仓位69.02％，相比前周回升1.28个百分点。而A股创出2437.17点新低后，让抄底的基金难免陷入尴尬。
这两周，增仓显著的是小规模的中小盘风格基金，天治、国联安、中邮、信诚、金鹰等旗下部分基金在前周增仓超过10个百分点。上周，信诚旗下部分基金连续显著增仓；南方成长等仓位极轻的基金也有持续增持的迹象。
统计显示，规模百亿份的基金中，最近两周仓位测算增加超过5个百分点以上的基金不少。如广发聚丰（爱基，净值，资讯）在前周股票仓位增加4.14个百分点，上周继续增仓1.05个百分点，股票仓位升至84.20％；嘉实主题精选（爱基，净值，资讯）前周增仓5.12个百分点，上周继续增加1.74个百分点，仓位升至60.37％。
大成价值前周仓位增加6.78个百分点，上周再增加2.02个百分点，升至76.84％；华夏回报（爱基，净值，资讯）前周仓位增加2.51个百分点，上周继续增加3.45个百分点，升至70.22％。
仓位增加较为明显的小规模基金还有国联安小盘，前周仓位增加12.95个百分点，股票仓位升至82.47％；国联安安心仓位增加8.95个百分点，股票仓位升至42.70％；天治增长上周股票仓位大幅上升，增加10.55个百分点，升至73.28％等。
从仓位测算数据大致可以看出，在股市的进一步下跌后，前两周增仓的基金，并未抄到底。
而从今年前九个月的业绩来看，基金表现全面平庸。在以往牛、熊交替的市场行情中，基金中的高、低风险产品总会 “东方不亮西方亮”。但《每日经济新闻》记者统计今年前9个月的基金业绩发现，除了黄金QDII业绩能令投资者稍满意外，股基、债基几乎全部“沦陷”。个别低风险类基金的跌幅更甚。
一位业内人士说过，“熊市阶段，是买与不买都对的时候。”而目前基金连续两周加仓，这种抄底思路会继续延续吗？
“我还是忍不住开始加仓，很多股票的价格让我无法摆脱估值低的诱惑。”上海一位基金经理似乎很乐观，但也显示出无奈。
“股市的供给没有减缓，上市公司业绩有泡沫，耐心等待吧。”深圳某基金公司投资总监向 《每日经济新闻》记者这样说道。
“现在的股市应该是熊市的低迷阶段，乐观些就可以理解为接近底部的左侧，意味着从长期看这是很好的买入时机，但要忍受无法预测的时间煎熬，所以对追求长期回报的投资者应该是有利的。”上述上海的一位基金经理最后说道。
大盘破位心态不稳 机构集中减持活跃股
沪指跌破2437.68点前期低点的同时，也击穿了部分机构的心理防线。
周一，沪深大盘跳空低开后持续下行，空方“利剑”直指沪指2437.68点。在抵抗了几乎整整一个交易日后，空方终于在临近收盘时攻克关口，上证综指再创年内调整新低。在此过程中，多方几无还手之力，而昨日龙虎榜也显示，活跃资金平台上空头机构大行其道，部分前期活跃品种遭到机构大举减持。
最为明显的是隆平高科（000998）。作为之前机构抱团取暖的热门品种之一，隆平高科在最近的调整行情中表现坚挺，整个8月的累计涨幅达到21.23%。但即便是这样一只被视为优良的避险品种，昨日也遭到机构疯狂抛售。
数据显示，该股昨日前五大卖出席位中，有四个均为机构席位，机构合计净卖出金额为3359万元，占其当日总卖量的22.68%。与此同时，主要买入席位中仅有一家机构在“力挺”，且净买入金额仅为560.72万元，占其总卖量的不到4%。
遭遇机构砸盘的隆平高科股价也经历大幅波动，虽然收盘仍有1.42%的升幅，但盘中一度险被砸跌停，全日1.48亿元的成交量也较前一交易日放大两倍。
无独有偶，中小板的兄弟科技（002562）昨日也遭机构大肆放空。龙虎榜显示，该股昨日前两大卖出席位均来自机构，两机构合计卖出金额高达8070万元，占其当日总卖量的五成以上。
而观察兄弟科技的盘面走势不难发现，虽然该股近期连续下跌，但也属于下半年的强势品种，其从6月底以来的最高涨幅接近100%。而机构对其亦是钟爱有加，甚至在8月29日该股创出收盘历史新高的那天，还得到两家机构高位追捧。
同时遭到机构大力出货，兄弟科技与隆平高科沦为昨日龙虎榜的“难兄难弟”。不过，当前期活跃股或者说避险品种都被减持，这或许说明机构心态随着大盘的破位也出现不稳，市场悲观情绪再度升级。
实际上，最近多头机构在龙虎榜上出现的频率也在降低。昨日数据显示，机构主动做多的品种几乎没有，反倒是几只跌停的次新股出现机构试探性买入。
比如创业板次新股佳创视讯（300264），昨日被封跌停板，但主要买入席位中却同时出现两家机构身影，机构合计净买入金额为1538万元，占其当日成交金额的近一成。
东方资产调查报告制造了A股“血案”？
9月19日，上证指数低开低走，一路下滑，收于2437.79点，全天下跌44.55点，下跌达1.79%。深证成指当日下跌220.60点，收于10657.62点，全天下跌2.03%。
此前一天（9月18日）中国东方资产管理公司发布了《2011：中国金融不良资产市场调查报告》。报告指出，近两三年的巨量信贷将导致不良贷款的放大，在2012年后不良贷款将明显增加。主要贷款风险隐患表现在地方融资平台、房地产、高铁建设以及产业结构调整中的钢铁、新能源等产业。
有投资者对中国资本证券网表示，正是这篇报告以及中国水电下周的IPO制造了今日大盘的“惨案”。
9月19日，长江证券（000783）首席策略分析师李贸余对中国资本证券网表示，19日的大盘下跌有两个方面的原因：一是国内经济滞涨，经济投资存在进一步下滑的可能；二是由于市场扩容，大盘面临压力。对于信贷的风险，李贸余认为，从目前来看仍然良好，并指出信贷风险与19日大盘下跌并没有太大联系。
同日，中信证券（600030）策略研究分析师王韧对中国资本证券网表示，19日大盘下跌是由于中国水电的IPO造成的。他认为，对此不用太悲观，9月底将迎来重要时间窗口，达到一个底部；9-10月份可能完成筑底，而大盘也将出现“跌出来的机会，磨出来的机会”。对于东方资产的报告，王韧表示对大盘影响不是特别大。王韧指出，信贷的问题要在发展中解决，靠时间去消化；同时，信贷的问题会影响上市公司的ROE，中长期可能会对上市公司有影响。
民生证券宏观首席研究员张磊则认为，下跌是由于市场扩容引起资金面紧张造成的。张磊分析称，如果说信贷有影响，应当在单一板块即银行板块反应明显，尤其是个别银行；而19日的下跌是普遍的，并未仅体现在银行板块。
两座大山压制A股 “世故”投资为上计
连续三周，上证指数步步退却，以至于跌至今年以来市场的最低点2437点。面对股指重心下移，市场的紧张气氛浓烈，最明显的反映是股指在小幅空间内波动，成交持续萎缩，就上周交易的统计数据来看，两市成交已不足千亿元。地量见地价，市场后市究竟是探底回升还是久盘必跌？从现有的信息解读来看，市场似乎更认同后者。
市场头上的两座大山
市场面临流动性不足和信心不足两大难题。尽管A股市场长期将形成以“成长性”为投资主线的趋势，但短期内市场的行情仍依赖于流动性。但从流动性供应来看，今年以来，经过3次上调利率和6次上调存款准备金率，“钱紧”已是公认的事实。而就市场扩容来讲，今年的新股发行可用“马不停蹄”来形容。据统计，今年以来发行上市218只新股，累计融资金额超过2000亿元，IPO一直维持在每月20家左右的水平；增发配股维持在每月15家左右的水平，增发金额超过3000亿元，而近几个月大股东减持也维持在60-100亿元的水平。更令市场担忧的是，中国水利将在下周募集发行，其融资额将达到173亿元，这对于羸弱的A股无疑是雪上加霜。而其后还有拟募集172亿的陕煤股份，让市场不寒而栗。
市场信心不足则表现在两点上：一是对于新股发行节奏难以减缓的担忧；二是对于上市公司经营业绩下滑的担忧。海外市场的疲软，导致中国企业必须更多依赖国内市场，但是国内市场的挖掘必然会导致竞争加剧，从而降低企业毛利水平，量价是否能相抵是个很大的未知数，或者说更大的可能是出现业绩下滑。因此，上市公司在经营业绩下滑的情况下，现金流紧张是一个必然的趋势。当前有关民间借贷的利率水平与借贷风险的问题，都折射出企业在为准备过冬找寻融资渠道。因此，作为重要融资渠道的证券市场，扩容速度难以减缓。出于这种判断，投资不得不谨慎参与市场博弈，这也就造成市场成交的持续萎缩，再次让基金发行进入冰川时期。
流动性不足与信心不足造成了市场的疲弱。因此，解决流动性与提振投资者信心就是目前的良药，但问题不会这么简单。
市场一度期望随着中国CPI拐点的出现，紧缩货币政策有望放松。但这可能仅仅是证券投资者的一厢情愿。一是因为通胀下行的成果尚需巩固，当前一旦放松货币政策可能会导致物价的反弹。二是房价仍在高位徘徊，放松的经济政策可能导致房价再次报复性上涨，2008年调控后房价的上涨让市场形成了惯性思维，管理层不会不考虑这点，因此不会轻易放松政策。因此，无论从CPI的走势还是实体经济投资方面来看，目前央行不会贸然放松货币政策。
投资者信心方面，就当前的全球经济形势而言，投资者难以摆脱谨慎情绪。尽管市场普遍预期美国最终将实施QE3，并在短期内提振美国市场，但问题在于，实体经济的放缓不会因为货币的滥发而改变。西方国家的经济危机来自于公共政策的不断扩大，导致债务不断累积，只要这些问题还困扰着他们，西方国家就不得不在低迷中挣扎。因此中国企业必须要经历重新挖掘国内市场的艰难时期，从这个意义上讲，中国未来经济进入中短期的调整是一个自然过程。
节前进行“世故”投资
“老于世故”总被认为是一个贬义词，但放在投资上却大有裨益。无论是用K线技术来分析，还是经过基本面估值来选取投资标的，其实质都是利用“世故”来提高投资成功的概率。
简单来说，老于世故的投资方法是：以当前的特殊时期为背景，按照以往的经验，追寻可以利用的投资信息，选择事件性机会来投资。当前处于国庆长假前的两周，出行、消费和向国庆献礼将会是重要的事件性机会，按照以往经验，上述事件性机会对资金具有较强的吸引力，从而形成一定的行情，尤其在市场低迷的背景下，相关板块可能成为引发市场反弹的先行者。因此投资者不妨关注旅游、酿酒食品、服饰、家电以及军工板块。
从中长期来看，中国将进入经济转型的关键时期，主导这个时期的事件将是“十二五”规划的实施，因此围绕消费升级、产业转型和技术创新的主题性板块价值将会逐渐凸显，因此生物技术、清洁能源、装备制造和中药老字号等主题将值得关注。
目前潜在增量资金难以支撑2437点
历史数据显示，A股市场探明512点、998点、1664点等重要底部时，居民储蓄存款分别是流通市值的42倍、15倍、5.38倍，现在只有1.79倍
昨日，上证指数下跌44.55点，跌幅为1.79%，盘中一度击穿前期低点，创2437.17点的14个月新低，并且沪深两市合计成交仅914亿元，再刷新地量水平。面对大盘持续地量破位下行，资金紧缺的局面再度成为关注的焦点。
历史数据显示，A股市场探明512点、998点、1664点等各重要底部时，居民储蓄存款分别是流通市值的42倍、15倍、5.38倍，都有充足的居民储蓄存款作后续资金的保障。但从目前情况看，居民储蓄存款与流通市值的倍数仅1.79倍，按照这个规律，目前潜在的增量资金难以对市场形成有效支撑，继续探底在所难免。
流通市值与居民储蓄
存款余额比0.556
《证券日报》市场研究中心和数据统计显示，512点时，A股流通市值为698亿元，当时居民储蓄存款余额为2.96万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.023。此时，A股市场出现阶段的底部，之后股市出现了久违的大牛市，从1996年1月19日至7月24日股市震荡上行68.36%。随后市场回调整理了40天，从9月18日继续强势上行57天，期间涨幅高达63.64%，股指创出历史新高，之后又回调整理的17天。从1997年1月8日继续强势上涨，持续上涨77天，涨幅高达67.05%，此时上证指数最高达1510.17点。
998点时，A股流通市值为8797亿元，当时居民储蓄存款余额为13.05万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.067。当时，A股处于历史底部，之后继续横盘整理32个交易日，从2005年7月21日牛市行情正式启动，此波行情维持了两年之久，上证指数累计上涨495.51%，最高达6124.04点，成为股市交易以来最牛的交易。
1664点时，A股流通市值为38049亿元，当时居民储蓄存款余额为20.46万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.186。此时，A股市场走出了一波单边行情，震荡上行189个交易日，期间上涨幅度高达95.93%。
2010年7月2日，2319点时，A股流通市值为12.38万亿元，当时居民储蓄存款余额为28.70万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.431。去年7月2日，A股处于阶段底部，此后A股震荡上行87天，上涨幅仅32.60%，当时上证指数最高仅为3186.72点，阶段性反弹行情基本结束，此后股市进入震荡下行的熊市。9月19日，A股流通市值为18.15万亿元，最新居民储蓄存款余额为32.63万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.556。
有业内人士分析，对比上述数据发现，A股市场探出512点、998点、1664点时，都有充足的居民储蓄存款作后续资金的保障，居民储蓄存款分别是流通市值的42倍、15倍、5.38倍。1664点时，还有国家推出4万亿投资计划。目前面对18万亿元的流通市值，居民储蓄存款与流通市值的倍数仅1.79倍，而历史的牛市行情中，居民储蓄存款与流通市值的部数至少在5倍以上才能推动股市上涨，就目前这个数字无法带动A股市场大幅上涨，资金面出现断路的势态，跌破2319点只是时间问题。
从估值角度来看，9月19日全部A股的静态市盈率16.51倍。1996年1月19日，上证综指最低点512点，全部A股的静态市盈率为19.37倍；2005年6月6日，上证综指最低点998点，全部A股的静态市盈率为19.24倍；2008年10月28日，上证综指最低点1664点，全部A股的静态市盈率为14.71倍，而2010年7月2日，上证综指最低点2319.74点，全部A股的静态市盈率为20.87倍。
四季度存在行情启动可能
主持人：从大盘来看，已经创出了新低。二位觉得今年四季度是否存在发动行情的基础？
黄道林：今年四季度确实具备时间和空间，中国的市场一直都有一个四年的周期，第一波的行情是从2001年开始调整，调整到2005年，最后走出了2006年、2007年的大级别行情，这一波调整实际上是从2007年11月份开始的，到今年的11月也正好是四年的时间窗。我认为，四季度在11月份的前后可能会形成一个行情的低点，这也是我们认为在四季度可能会走出反转行情的时间基础。空间上，10年前中国的股市确实已经到过2200多点，截至目前，沪市的平均市盈率是14倍多一点，这样的市盈率应该是历史新低，在这种情况下发动行情的基本面基础也是具备的。从技术面来讲，市场有不破不立的逻辑，今天行情已经破了前期的低点，这也是不破不立的逻辑。
康浩平：我认为有基础。第一个基础是A股市场的估值非常低。因为现在银行股的市盈率只有5倍多，便宜是硬道理，我认为只要一个东西足够便宜了，比如到今天为止，沪深300的市盈率很有可能是10倍，而在998点的时候是12倍，1664点的时候也是12倍，而今天已经跌破10倍了，所以便宜就有可能发动行情。第二，通货膨胀已经见顶了。第三，由于资金面的紧张，导致了很多中小企业纷纷破产，这个时候货币政策即将转向的呼声不绝于耳，就差一把火。
主持人：那么现在投资者还怕什么呢？
黄道林：市场的行为，政府是控制不了的，因为它本身有自己的运行规律和趋势，像2008年的行情，政府出了多少利好？结果都是脉冲式行情。目前的行情趋势本身处于震荡筑底的过程中，市场底还没有走出来。现在投资者担心的，一是市场本身的趋势具备了寻底的过程，二是担心内忧外患，内忧是CPI和地方融资平台的问题，还有就是新股无节制扩容的问题。而外围市场，股市上蹿下跳，这在历史上是罕见的，欧美这样的成熟发达国家市场已经出现剧烈波动，这个波动给人感觉就是2008年的行情。这种躁动反映在A股投资者心态上，主要是担心2008年次贷危机再现。
主持人：还有一种观点认为以目前的经济总量和CPI走势来看，市场可能反弹也涨得不多，回调也跌不了多少，两位对这个观点怎么看？
康浩平：实际上，预测股市很困难。当大家嘴里都充斥着悲观言论的时候，当报纸上充满企业倒闭消息的时候，这个时候就是市场见底的时候，现在很多人担心欧债危机，担心希腊。但过去数十年，美国的经济曾发生了十几次衰退，虽然每一次衰退都导致美股出现了大跌，但后来还是涨了回来。
黄道林：目前市场确实有一部分公司是不用担心的。但中小板和创业板还是有一些股票高估。很多中小盘个股的成长性不如想像的那么高。国内对中小板和创业板个股上市的包装，实际上对中小股民的损害是非常大的，这也是我们认为中小板和创业板的风险尚未完全释放的原因。沪深300指数的个股确实非常便宜了，但大盘为什么还要在这里寻底？它在寻什么底呢？可能就是在寻中小板和创业板的底。将来引领大盘上涨的肯定不是沪深300这样的大市值个股，而是国家十二五规划中政策扶持的个股。
外围混沌会否冲击A股
主持人：现在涉及到核心资产的问题有两个：一个就是今天华尔街日报网站头条说中国版次债危机即将上演，还有上个星期银监会拟推资产证券化，综合这两个问题，你们认为中国核心资产有没有风险？
黄道林：我觉得中国的核心资产不应当是传统产业里面的，因为中国的传统产业已经走到尽头了，它让中国股市走出牛市是不太可能的，尤其是在目前中国处在转型过程中，GDP又遇到拐点的情况下，你指望这些传统产业引领中国股市走牛是非常不靠谱的。带领中国经济走出困境的还是新兴产业。
康浩平：关于资产证券化，为了化解银行的风险，就把银行的资产打包拿出来卖，其实从长期来看这是一个方向，应该也是对的，这样可以化解银行的风险。但市场可能有些过度解读，投资者可能会认为，是不是银行的资产质量会大幅下降，管理层才会想到要把风险分散到市场中了，从而导致这两天的暴跌。
主持人：看来两位对这个问题还是有一些分歧。最近不仅欧洲水深火热，华尔街周末也出现了示威，这会不会再次影响到全球市场？
黄道林：目前市场的恐慌情绪，已经不仅仅是发达国家资本市场本身造成的影响。这样的恐慌情绪在最近这段时间肯定会蔓延，怎样化解还是要靠市场方方面面的努力。
康浩平：华尔街闹事是一个非常小的事情，因为在美国，人民都有自由表达的权利，只要他是合法的。我们回过头来看美国的股票，上周连续涨了五天，而中国股市跟跌不跟涨，如果突然美国因此暴动而跌一点，我觉得对中国没有太大的影响。中国股市是由其自身规律决定的，美国股市的短暂走势可能会影响中国一两天，但决定不了中国股市的基本面。
ST股或是末路狂飙
主持人：现在从长线的角度来讲，我们应该从哪些角度去选一些品种？有没有可以推荐的？
黄道林：我的逻辑就是11月份启动行情，主流品种应当是新兴产业的个股，我看好新能源，因为我认为引领全球走出这一轮经济危机的先导产业一定是具有革命效应的产业，能够产生革命效应的产业一定是新能源产业，最近我们看到中东的几次战争都是因为能源，石油、煤炭这些资源性能源终究是会枯竭的，而太阳能、风能、核能等将来会出现比较大的机会，特别是太阳能。为什么看好太阳能？首先是太阳能无时不在，尤其是像当初的互联网，互联网能改变我们的生活，新能源将来也会改变我们的生活，所以建议大家关注新能源，尤其是太阳能。
康浩平：经过一段时间的暴跌，在大家悲观失望的时候，遍地是黄金，大概就像1664点一样，买任何一只低价股、垃圾股，只要你拿得住的话就能涨N倍。
主持人：近期ST股无疑是市场的热点，以你们的经验，在熊市中，ST股的持续性到底多强？
黄道林：首先我纠正主持人一句话，目前的市场我不认为是熊市，而是震荡市，这是我的观点，目前市场处于震荡过程，而且单边熊市的概率也不大，这是一个前提条件。现在的点位是处于震荡市的下轨，这个位置是买股票的一个比较好的区域。至于ST股在市场中的表现，由于这个市场没有什么好炒的，震荡市就是板块的轮动，去年炒地图，炒区域经济，然后炒新兴产业。但如果它现在表现好你追进去，这样风险是巨大的，因为严格来讲，有一些股票是股价操纵。每次市场快要见底的时候，都是ST股狂跌，那个时候质优的股票反而不跌了。
康浩平：我们都是自上而下选股的，如果有一些ST股真正能够脱胎换骨，只要我们能够把握得住，我们就会买。所以不管是买ST，还是买任何一只其它股票，得先把这个东西搞清楚，这个东西到底便不便宜，未来有没有增长，重组成功之后市盈率是20倍、10倍还是5倍，把这些问题搞清楚了自然就敢买，如果没有搞清楚，你买了肯定就睡不着觉。
宝盈基金投资总监：A股下跌空间不大
今年以来，宝盈基金旗下多只主动型偏股基金业绩在同类基金中排名靠前。宝盈基金投资总监高峰认为，目前A股市场下跌空间不大，近期的下跌可以界定为“向下博傻”。虽然短期内难以看到大机会，但对中长期投资者而言，市场下跌恰恰提供了加仓的机会。
高峰表示，欧美债务问题的解决注定是一个比较长期的、痛苦的过程，除竞争性贬值及通货膨胀外，目前看不到其他明确的出路，海外形势并不乐观。国内经济增长靠投资推动、靠政府主导的方式已经走到尽头，转型期经济增速必然会下降，这是A股市场表现低迷最根本的原因。
高峰认为，目前市场下跌的空间不大。首先，近期投资者悲观是因为所见所闻都是负面信息，市场已经较充分地反映了负面因素和悲观预期。其次，虽然目前政府的表态显示货币政策短期内不会明显放松，但这并不意味着股市流动性环境就一定不会好，由民间高利率造成的资金分流很快将走向自身的反面。一个比较有效的衡量流动性的指标是：居民活期存款余额与扣除上市公司第一大股东持股的流通市值比率。近期，虽然市场持续下跌，但这个指标在向上走，说明资金对市场的压力在变小，市场缺的并不是资金。此外，如果10月和11月的经济数据显示投资增速和经济增速快速下滑，或显示CPI涨幅出现趋势性下降，那么货币政策可能会有所放松。
高峰将市场分为两个阶段，一个是投资者博弈阶段，另一个是博傻阶段。股票在合理的估值范围内成交，大家有买有卖，这就是博弈；如果在明显低估的状态下，股价还在持续下跌，大家都希望有更大的傻瓜在更低位卖出，这就是向下的博傻；如果像2007年那样，市场明显高估，但投资者还在疯狂买入，期待有更大的傻瓜在更高位接货，这就是向上的博傻。基于对当前股市估值的考量和对未来一段时间股市环境的预测，他认为，当前市场处于向下博傻阶段，自己从来不觉得比别人聪明，不会参与博傻阶段的行情。
短期内，如果国际、国内再度传出负面信息，A股市场仍可能下跌。高峰认为，对于短线操作的投资者，目前未必是入市的好时机，但对于中长期投资者而言，即便短期下跌，当前也已是买入的机会。在个股基本面不错的情况下，持有半年以上并获取较好收益是大概率事件。他透露说，其所管理的基金近期不打算减仓，如果市场出现明显下跌，可能还会加仓。
在行业配置方面，高峰表示，节能环保、信息技术是中长期看好的行业。消费虽然受到政策鼓励，但消费需求的增长会比较缓慢，而节能环保、信息技术行业最有可能得到政策的重点扶持，发展空间非常广阔。短期而言，可能会考虑价格、估值处于历史低位且业绩增长比较确定的板块，包括银行和信托等；也会考虑航空和钢铁等部分已经下跌很久的周期性板块，这些品种在市场反弹时可能会有较好的表现。
