恒生指数在今年初创出历史新高后便开始了漫长的下跌，5月以来的连续6个月下跌甚至可以平了1982年以来的纪录。

在过去几个月时间里虽然内地资金还是在持续的流入港股，但是内地基金却在忙着调仓换股。刚刚披露的基金三季报梳理得出，此前一直是机构“宠儿”的腾讯控股（00700），被多达10只基金调出了重仓股名单。不过东边不亮西边亮，虽然腾讯控股遭到了基金的减持，但是类似香港交易所（00388）这样的股票却在渐渐的被内地基金大量增持。

港股市场是以机构投资者为主导的市场，而身为“股王”的腾讯控股自然被大量机构买入成为其重仓股。目前以及此前很长一段时间，腾讯控股都一直是吸引内地基金重仓的个股，然而在三季度情况发生了微妙的变化。

首先，腾讯控股今年的走势显得极为惨淡，短短10个月时间腾讯控股的股价几乎是腰斩，此前投资者大量的浮盈被大跌“吃掉”。而在腾讯控股下跌的途中，内地基金也是纷纷减仓。统计显示，在今年中报时有57只基金重仓持有腾讯控股，而在短短三个月后的三季报披露时，重仓持有腾讯控股的内地基金数便减少至了47只。显然除了对股价的忌惮，对腾讯控股业绩增速下滑的担忧也笼罩着市场。

虽然今年以来港股下跌了不少，但是内地资金却还是在源源不断地流入港股市场。仅通过港股通渠道，内地资金便在三季度净流入港股市场168亿元人民币。根据三季报的情况，重仓持股基金数超过10只（包括10只）的港股有19只，其中有7只出现了基金减持，另外12只呈现出基金增持。除了腾讯控股外，工商银行（01398）H股和中国银行（03988）H股均受到基金较大的减持。而中国平安（02318）H股、中国移动（00941）、农业银行01288）H股、香港交易所等都出现了明显的基金增持。

目前，内地基金重仓持股的港股有184只，数据显示基金持股的港股总市值为312.64亿元人民币。而持股市值排名前三名的分别是腾讯控股、中国太平（00966）和建设银行（00939）H股。

恒生指数从今年1月份的最高33484点跌至了目前的25416点，累计跌幅25%，而且下跌时间也较长。10月累计下跌幅度达到了11%，这让市场对后市看法普遍偏保守。

市场上有观点认为内外因素都制约了港股的上涨，外因的美国中期选举、美国加息、英国脱欧等；内因是企业业绩未必乐观，如下月腾讯控股会公布三季报，如果业绩再令市场失望，有可能继续拉低大市。

一内地大型基金国际部总经理、投资总监表示：“港股目前业绩增速可能有继续下探的风险，因此回调的风险没有完全解除，但是低估值、高分红具有护城河的好标的还是被看好。”对于上述制约港股的因素，兴业证券张忆东也提出了大致类似的观点，从策略上看，他认为，短期港股的策略不建议盲目追涨，建议降低空仓头寸，聚焦长期配置而前期超跌的股票，精选教育、物业、科技等绩优股，配置保险银行。近期的反弹有助于确认A股和港股已到长期的底部区域，但中期还要注意宏观风险、警惕白马股业绩下行。