财务存疑，高杠杆股权质押，卷入涉嫌操纵股价案，康美医药流年不利。

2018年，A股行情持续低迷，指数一路向下，其中，又属医药板块最为“积极”，成为此次大盘“过山车”行情的“功勋”之一。

2018年频遭“黑天鹅”，康美药业市值闪崩

似乎，医药板块今年一直笼罩在“黑天鹅”阴影下。

加之大盘整体羸弱，一番折腾下来，医药板块基本沦陷，多支个股被腰斩。

事实上，处于市场对其财务的质疑，及大盘连续新低后股权质押风险的担忧，自10月17日起，康美药业（600518）已吃下四个跌停，较之今年最高价，市值蒸发超300亿元。

财务存疑：坐拥百亿现金，为何不拿来还贷？

康美药业成立于1997年，主营业务包括中药饮片、药品医疗器械等医药产品的生产、经营、批发销售以及中药材贸易业务等。

经过20多年的发展，康美药业营收从1997年不足1亿元增长至2017年264.77亿元，利润总额高达48亿元，较A股医药龙头（600276）还略胜一筹。

在营收、利润规模扩大的同时，康美药业也成为一只名副其实的“现金奶牛”。截止2018年上半年，康美药业账上货币资金398.85亿元，占总资产的50.66%，应收利息高达0.53亿元，可以说流动性非常好。

令人疑惑的是，坐拥大量现金，康美药业却一只对借贷“情有独钟”。从2012年中报到2018年中报，康美药业短期借款由15亿增至124.52亿元，增幅超8.3倍，高于货币资金增幅。

康美药业坐视百亿现金躺在账上，既不购买理财产品，也不还贷，却白白浪费每年数10亿元财务费用，并且公司已获利息倍数(EBIT/利息费用)已降至2000年中报来最低，又是为何？

从财务勾稽的角度来看，如此高的货币资金意味着公司销售旺盛，产品市场欢迎甚至于供不应求，相应的存货规模就会减少。但康美药业似乎没有印证这条定律，存货从2012年中期21.55亿元快速攀升至2018年中期170.32亿元，涨幅近700%，占净资产比例超50%，存货跌价准备却一直维持着一个较低比率0.1%，多少有增厚利润的意思。

截止2018年6月30日至，康美药业大股东康美实业累计质押公司股票15.08亿股，占持股比例为91.91%，已成为一只高杠杆股票。在利空的环境中，大多已达到平仓线或预警线，如果股价继续下挫，康美药业被用于质押融资的股票就有可能被强制平仓。

10月22日，有媒体报道深圳博益投资发展有限公司法定代表人王廉君被公安经侦部门采取强制措施，涉嫌操纵股价和内幕消息。天眼查显示，深圳博益实际由康美药业实控人马兴田控制，至于股价下跌是否和该事件相关还不得而知。

盘面上，10月23日，康美药业再度跌停，市值仅剩600多亿。对于这支医药“白马”，二级市场依然是恐慌大于期望，后续走向如何波动，即将发布的三季报尤为重要。