公司发布2018半年报，2018上半年公司实现营收182.56亿元，同比增长20.74%；归属于母公司的净利润7.44亿元，同比增长19.93%；扣除非经常性损益的净利润为6.85亿元，同比增长66.06%。

公司预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润为132,850万元~153,280万元，同比增长30%~50%。

从行业上游边际变化看，手机摄像头量价双升的逻辑初步确立。

量的提升体现在两方面，

一是单颗摄镜头里面的镜片数量会增加，今年高端手机主摄像头是6P镜片，台湾大立光披露明年会量产7P镜片；

第二是摄像头模组数量在增加，双摄像头手机渗透率在持续提高，同时已经出现华为P20Pro三摄像头手机，大立光官方披露今年下半年有更多三摄像头的手机项目推进。

价格提升，主要是摄像头像素升级，大立光在2018二季度说明会中，首次提到2000万像素以上的镜片形成规模，已经占营收的10%~20%，高像素产品的价格更高。2000万高像素、3摄像头的手机产品处于起步期，我们判断摄像头细分赛道量价双升的逻辑有望贯穿18年并持续到19年，欧菲科技作为摄像头模组国内龙头厂商，将充分受益于行业技术升级带来的景气红利。

投资建议：

买入-A投资评级，6个月目标价20.25元。我们预计公司2018~2020年归母净利分别为20.26亿元、28.46亿元、36.07亿元，对应EPS分别为0.75元、1.05元、1.33元，成长性突出；

维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.25元，相当于2018年27倍的动态市盈率。

风险提示：

宏观经济下滑，核心客户智能手机出货量低于预期，光学产业新技术普及速度低于预期。