工信部：将从四方面推动智能网联汽车发展

在6日于上海嘉定举行的2017世界智能网联汽车大会上，工信部副部长辛国斌在致辞中表示，针对智能网络汽车发展中存在的基础设施不完备、测试评价标准不完善等问题，下一步，工信部将从四方面推动智能网联汽车发展。

具体为：一是标准先行、制定法规，将推动适用于智能网联汽车的法规制定；二是构建生态、完善基础，积极推进交通通信等领域的融合，建设覆盖全国的新一代通信网络，实现车、路、人、云的互联互通；三是保障安全，加强智能网联汽车等的安全等监控；四是深化合作共享，推动国际合作建设，加快中国标准制定和推出，提升影响力和知名度。

辛国斌指出，中国发展智能网联汽车具有四大优势：一是具有较坚实的基础，中国的新能源汽车发展取得了显著的成效，为智能网联汽车发展奠定了坚实基础；二是信息技术优势，中国在通信信息领域已经涌现出了一批领军企业，尤其是5G的研发上开始与世界先进同步；三是体制机制上，中国有集中资源进行研发的良好决策机制；四是市场空间巨大，中国拥有全球第一大汽车市场，为智能网联汽车发展提供了广阔的市场空间。

得润电子:平台优势逐渐显现,看好公司长期成长

得润电子002055

研究机构：广发证券分析师：许兴军,王亮撰写日期：2017-05-02

2016年业绩略低于预期,2017Q1实现营收、净利润快速增长,

公司发布2016年报和2017Q1季报,公司2016年实现营收45.8亿元,同比增50.9%,净利润3,868万元,同比减54.6%,略低于市场预期,2017Q1实现营收11.7亿,同比增长31.0%,净利润3,198万元,同比增46.9%,呈现出快速成长势头。公司预计2017H1实现净利润0.91~1.07亿元,同比增70~100%。公司在消费电子、汽车电子和车联网业务上并行深耕发展,推动了营收高速增长;2017Q1公司投资收益同比增2363%,增加2,631万元,系Plati引入第三方投资者使公司对其长期股权投资由成本法转为权益法冲回前期确认的投资收益所致。

消费电子、汽车业务双驱助力,产品池、客户池不断丰富面向未来

公司立足消费电子和汽车业务,着力丰富和巩固“产品池”和“客户池”:消费电子方面,公司Type-C产品开始大量推出市场,并有望切入国际顶级供应链体系,推动公司业绩的快速增长;汽车业务方面,Meta的OBC业务进展顺利,已成功参与宝马i3、标致雪铁龙、东风、上汽等客户的众多项目,重庆百万产能级生产基地已做好量产准备,未来将贡献大量增量业绩。公司启动收购柳州双飞60%股权,不断丰富产品池、客户池,有利于公司进一步发挥平台优势,改善盈利能力,推动业绩长期成长。

盈利预测及评级

我们预计公司17-18年公司实现净利润分别2.3亿、3.5亿元,EPS分别为0.51/0.78元,对应PE40.4/26.5倍。我们认为公司平台价值将会不断显现,看好公司在汽车和消费电子方面的长期成长动力,维持“买入”评级。

风险提示

OBC市场发展不及预期风险;Type-C渗透率提升不及预期风险。

保千里:ADAS系统下游需求持续旺盛,“VR手机、大宝机器人”市场有望快速打开

保千里600074

研究机构：长城证券分析师：甄峰撰写日期：2017-08-29

保千里合规风险充分释放,估值有望上修。根据《公告》,保千里本次违法违规的事实不属于触及《上海证券交易所股票上市规则》13.2.1条规定的重大违法违规情形,本次因立案调查引起的公司股票可能被上交所实施退市风险警示并暂停上市的风险已解除。保千里历史业绩持续高速增长,但公司自2016年12月29日披露的《关于收到证监会调查通知书的公告》以来,市场出于对退市风险警示、或财务状况质量担忧,其估值一直低于人工智能可比公司的水平。随着本次《行政处罚决定书》落地,保千里的退市警示风险、及财务质量风险得到充分释放,公司估值洼地有望逐步修复。

国内首家品牌汽车整车厂汽车夜视主动安全系统供应商,品牌溢价显著。

2016年全年公司汽车夜视主动安全系统销售收入高达10亿。公司作为国内第一家品牌汽车整车厂汽车夜视主动安全系统的一级供应商,在国内汽车智能驾驶领域具有领先地位,品牌溢价显著。在汽车前装市场,目前有众泰、宝沃等6家汽车厂开启了合作,后续还将加大速度。目前,宝沃BX7、BX5旗舰版及众泰T600运动版均已实现批量出货。在汽车后装市场,公司后装通过“4s店、汽车店、汽车洗美装店”等合作,持续铺开市场。公司与多个大型汽车经销商签署合作协议,如庞大集团、远通集团、三马汽车等,建立全国各省份渠道。目前保千里后装市场销售网点2500多家,以4S店为主。根据行业统计,全国有26000家4S店,几十万家汽车洗美装店,公司后装市场发展潜力巨大。随着汽车交通安全问题关注度增加,消费者越来越追捧配备主动夜视安全系统的汽车,国内汽车庞大市场将加装夜视主动安全系统,公司高营收增速有望维持。

全球首款VR手机搭载全球最小一体化VR模组,市场容量巨大。凭借在精密光机电成像+仿生智能算法的全面积累,公司向VR技术领域延伸。

公司在自主拥有的实时图像拼接和图像矫正的软件算法基础上,配合自主设计的全景镜头,自主研发设计了全球首款VR拍摄手机——打令VR手机。该款手机的发布标志着智能手机从2D平面拍摄时代向空间拍摄时代,照片从平面交互向场景化交互的颠覆性推进。打令VR手机并为消费者提供丰富有趣的拍摄方式以及娱乐方式,即实现全景拍摄、实时预览、一键生成、一键分享、随心编辑、随时回看等功能。保千里打令VR手机开创360°全景手机拍摄先河,并成为推动VR镜头技术在智能手机应用普及的领头军,为用户带来手机拍照上的冲击,提高公司在智能手机行业的差异化竞争优势。打令VR手机销售渠道主要如下:公司打令商城、各省市线下分销商、线上第三方渠道、行业渠道等,终端售价4999元。VR行业发展迅速,目前经历了爆发元年。智能手机发展到今天却进入了一个瓶颈期,而两者结合可以打破这种同质化趋势。中国平面拍摄的智能机存量为13.2亿部,2016年智能手机出货量达4.65亿部。随着更具实用和有趣的场景式交互拍摄(全景拍摄)方式兴起,公司打令VR手机具备广阔市场前景和规模。

国内人力成本提升,智能机器人前景较为广阔。公司持续研发创新,深入研究机器视觉和人工智能领域,确立图像处理、智能交互、大数据分析、深度学习四大研究方向,完善软件开发平台,攻克多项关键技术难题,取得了阶段性成果,推动机器视觉和人工智能在公司的产业化应用。公司智能机器人主要有:打令小宝机器人、魔镜机器人、神灯机器人及大宝机器人。2016年,“打令宝系列机器人”通过行业渠道客户已经覆盖了除台湾、西藏外的中国各省份,合作品牌达三百多个,覆盖五千多家门店。公司小宝机器人定位于中高端家庭用户,深受中高端家庭欢迎。公司的商用服务机器人—大宝机器人实现人工智能技术“看到、想到、做到”的完整链条,具有视像捕捉、语音识别、机动性能、自主充电以外,还能进行100kg负重搬运,兼顾多种搬运模式;通过多种传感器融合的自主室内导航,全方位自主避障;开创的多关节智能仿生手臂,实现多种手部灵活动作;同时并行多种操作系统,具有强大的计算能力和运行速度。大宝机器人集办公、娱乐、载重及服务等功能于一体,通过强大的性能满足各类企业在服务环节中重复性工作岗位需求。随着国内人口红利消失及人力成本提升,近年来,国内餐饮行业普遍面临着人工成本过高、重复性劳动多、盈利模式单一等问题。大宝机器人能够为传统服务业创新升级,做到技术的落地与实用性,贴合餐厅的运营模式,市场潜力巨大。

投资建议:公司作为国内领先的高端电子视像技术企业,始终专注于视频和图像的采集、分析、显示、传输、处理的完整技术链条,深耕高端视像技术多年,在“精密光机电成像+仿生智能算法”领域具备较强核心竞争优势,且持续加大研发投入,形成一定技术壁垒。“智能驾驶辅助系统”的潜在市场空间巨大,行业成长迅速,目前公司智能驾驶辅助系统及打令VR手机、打令宝机器人产品市场空间已初步打开,公司业绩有望持续。

公司“智能驾驶辅助系统”业务持续向产业链下游延伸销售渠道下沉,与全国多个省份代理商签约,增强了对终端控制能力,第二代VR手机、大宝机器人有望更成为新增盈利亮点。我们测算,公司2017-2019年实现净利润9.10亿、11.27亿、13.38亿,2017-2019年EPS为0.37、0.46、0.55元/股,当前股价对应PE为27.8X、22.48X、18.9X,安全边际充足,维持【推荐】评级。随着本次《证监会行政处罚》落地,保千里的退市警示风险、及财务质量风险得到充分释放,公司估值有望上修。

风险提示:“ADAS系统及智能硬件+产品”市场增速不及预期风险;重大重组失败的风险。水晶光电:A股电子代表标的标的业绩拆分以及产业核心假设剖析系列七,双摄与3DSensing双轮驱动成长

水晶光电002273

研究机构：申万宏源分析师：王谋撰写日期：2017-09-28

公司1Q17收入增速45%,1H17增速43%,人均指标同比改善,毛利率和三费占比收入稳定。公司毛利率稳定维持在30%上下,1H17毛利上升主要原因为LED衬底和反光材料毛利率提升;受到2Q17行业需求疲弱和竞争的影响,光学元器件产品毛利率下降2%。2015年以来,应收账款和存货周转天数持续下降,公司营运能力不断改善。公司人均指标持续改善,公司盈利有望进一步提升。

我们假设预测期公司产能能够满足未来三年窄带滤光片20、120和318百万片的出货量和蓝玻璃IRCF29%、35%和27%的出货量成长。考虑到公司蓝玻璃及生物识别率滤光片项目在建,公司人力、资金等资源需求均在规划之中,我们假设预测期公司窄带滤光片和IRCF产能供给充足,因此公司的盈利预测主要依据下游需求成长测算。

未来水晶光电重点围绕3D成像领域相关光学组件进行布局。目前全球可批量供应窄带滤光片的企业只有少数几家,公司具有一定的规模、成本及技术先发优势。随着公司产能的逐步释放,我们预计未来水晶光电窄带滤光片业务会快速发展,我们基于下游需求的测算预测公司该业务成长趋势。

首次覆盖,给予“增持”评级。预计水晶光电2017-2019年收入为22.2、33.7和48.6亿元,归母净利润为3.6、5.58和7.99亿元,每股收益为0.54、0.84和1.21元,当前股价对应2017-2019年PE为46x、29x和20x。参考A股可比光学镀膜公司激智科技,以及同样受益与双摄/3DSensing的欧菲光,其2018年PE均值为29.5x,PB均值为5.3x。我们预计水晶光电2018年EPS为0.84元,对应PE为29.5x,PB为4.1x,以2017~2019年3年增长为基准计算2017年水晶光电PEG为1.0x,可比公司平均PEG为2.9x,因此首次覆盖,我们给予水晶光电“增持”评级。

风险提示:iPhoneX需求不振,安卓智能手机结构光技术渗透速度慢

创维数字:成本上升拖累业绩,新业务增长强劲

创维数字000810

研究机构：平安证券分析师：张冰,闫磊撰写日期：2017-08-28

平安观点:

机顶盒业务稳步提升,智能终端产品增长动力强劲:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入34.22亿元,同比增长11.90%,实现归母净利润为0.54亿元,同比下降79.81%。报告期公司净利润较上年同期显著下降,主要是由于网络机顶盒关键原材料存储芯片DDR3、EMMCFlash价格居高不下,成本大幅上升,导致净利润大幅下降。报告期内机顶盒及网络接入设备等实现营收29.01亿,同比增长5.22%,毛利率为13.26%。报告期内国内广电运营商发力智能终端和宽带接入网产品,市占率及竞争力增强,同时,公司与广电运营厂商一起合作开发搭载远场语音识别、人工智能、亐计算为一体的智能语音助手机顶盒产品,将给用户带来全新体验;国内通讯运营商市场中标中国移动自主品牌魔百盒及杭研智能网关项目,成功进入中国移动接入端市场;并中标中国电信集团旗下10个省公司、中国联通集团旗下5个省公司的项目。国内自主品牌的创维盒子的云联网线上销售平台销量与同期比较,天猫平台增长93%,京东平台增长65%。海外市场方面,公司在收购欧洲著名机顶盒品牌企业Strong集团之后,于2017年4月收购英国运营商Caldero,国际化品牌、市场、渠道、分销能力增强。

智能制造及汽车智能发展迅速,各项新业务增长动力强劲:2017年上半年,智能制造(液晶器件)实现营收4.72亿,同比增长72.46%,公司在液晶模组、液晶智能制造等导入新项目,毛利率分别达到5.77%和24.13%,业务计划与目标超额完成。公司将继续聚焦大客户、大项目的同时,并与面板厂家积极合作。汽车智能方面,报告期内公司在智能中控导航、后视镜、车厂行车记彔仪等实现营收0.25亿,同比增长80.77%,毛利率为12.58%。汽车智能中控前装系统方面,公司与多家国内民营及合资品牌的车厂在积极推进各阶段进程。我们认为,公司在智能制造和智能汽车方面的顺利扩张,使得业绩收入飞速上涨,这将助力公司业绩增厚。

积极开展增值服务业务运营,有望成为未来新的业绩增长点:2017年上半年公司运营与服务类业务实现营收0.2165亿,同比增长80.18%,毛利率达到57.36%。目前公司医院WIFI上线运营的项目有医院Wi-FiPortal广告业务、自营“健康电视”微信公众号、“健康电视”APP等;云联网自主OTT运营平台与腾讯、爱奇艺等内容同步运营,提高了内容推荐的时效性和质量度,实现内容付费分成及APP推广带来的收入;公司在继续积极开展云联网视频运营业务中的线上广告、应用商店、购物等业务,并利用大数据平台有效支撑精细化运营。我们认为在增值服务业务运营方面,公司用户规模及收入都在不断上升,项目类型不断拓展,毛利率很高,未来有望成为公司利润的新增长点。

盈利预测与投资建议:根据公司最新经营情况调整业绩预测,其中2017年和2018年的营收从65.88亿调整为73.05亿、从81.14调整为88.42亿,2019年的预测营收为106.25亿元,相应的同比增速为23.2%、21%和20.2%。2017和2018年的预测净利润从6.99亿调整为5.37亿、从8.73亿调整为6.86亿,2019年的预测净利润为8.83亿元,对应2017-2019年的EPS为0.52元、0.66元、0.85元,对应8月24日收盘价的PE分别为21.1、16.6、12.9倍。我们认为,公司在未来三年中OTT平台运营业务和汽车电子业务有望超预期增长,广电Wi-Fi及增值运营服务和维保O2O平台业务也有望实现快速成长,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:各项新兴业务的运营收益不及预期;家电维保O2O业务市场竞争加剧。

沪电股份:业绩持续向好,汽车&通讯PCB迎发展机遇

沪电股份002463

研究机构：国金证券分析师：骆思远撰写日期：2016-10-25

产品结构持续改善,高端汽车板提供业绩弹性,低端非安全性汽车板抢占利基市场。随着新能源汽车和智能汽车的快速发展,汽车板放量可期。公司与国际顶尖厂商合作研发的24GHz高频雷达用PCB产品在4Q2016有望形成量产能力,有望第一批分享安全驾驶辅助以及无人驾驶技术发展的市场红利;新能源汽车电池管理系统(BMS)用PCB产品也已实现小批量供货。沪利微电目前产能紧张,公司未来将低端非安全级别汽车板的产线转移至黄石新厂,这样一来沪利微电自身产品结构得到升级而导致高端汽车板生产扩大。我们持续看好公司汽车板产品结构升级,高端汽车板将为公司业绩提供巨大弹性,同时低端非安全性汽车板将凭借材料、药水等原材料优化、自动化提升来在利基市场上进一步扩大市占率。

5G通讯需求即将爆发,公司通讯板业务未来有望快速增长。企业通讯市场板历来是公司优势产品。虽然目前4G基站建设放缓,市场通讯板需求增长乏力,但我们持续看好后续5G商用启动对通讯市场需求的强烈刺激,届时公司新增产能将得到有效释放,业绩可望迎来大幅增长。

盈利预测

我们预测公司2016/2017/2018年分别实现归母净利润0.89/2.32/2.84亿元,EPS分别为0.05/0.14/0.17元。

投资建议

在新能源汽车与自动驾驶迅速发展、以及5G需求的刺激下,汽车电子板和企业通讯板将迎来巨大发展机遇。鉴于公司汽车业务快速推进,通讯业务盈利能力稳定,公司走上良性发展快车道,给予2017年45倍PE,目标价6.3元,维持“买入”评级。

欧菲光:盈利能力增强,看好公司长期发展

欧菲光002456

公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间12.9亿元~15.8亿元,同比增长80%~120%。②拟将公司中文名称变更为“欧菲科技股份有限公司”,英文名称变更为“O-filmTechCo.,Ltd.”,公司证券简称相应变更为“欧菲科技”,以上须以工商行政主管部门和深圳证券交易所最终核准为准,公司证券代码002456保持不变。

双摄像头渗透率持续提升,公司盈利能力走强。苹果手机新品iPhoneX发布以后,全面屏确定性趋势成立,国内手机厂商陆续发布新品,伴随下半年手机行业旺季来临,公司产品订单加快释放。广州欧菲影像整合工作顺利,产能利用率持续提高。双摄像头模组市场渗透率持续提高,公司在客户端份额稳步升,带动公司整体销售毛利率提升至12.59%,同比增长1.57个百分点。据DIGITIMESResearch预测,2018年双摄像头手机渗透率有可达30%,2019年有望达到50%,行业处于高速成长阶段,作为国内摄像头模组龙头企业,公司将持续深度受益。

在后置双摄渗透率持续走高的同时,iPhoneX采用前置摄像头+3D识别原深感摄像头构成“前置双摄”。苹果之外,高通3D识别结构光系统有望于2018年1季度量产。3D识别系统,不仅是自拍的强力升级,更开启AR等人机交互新时代。手机摄像头正迈向标配“四摄”,量价齐升,产业链龙头企业上升动力十足。

拟变更公司名称,彰显长期发展策略。基于对消费电子行业的深刻理解及近年来的研发积累,公司已在触控模组产品、光学影像产品和传感器类产品等各个产品系列都形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构,已经不仅仅局限在光学领域。公司逐步实现全球化业务基础上,全面布局消费电子+智能汽车“双轮驱动”发展战略,推进业务结构化协同发展,以科技创新带动产业升级,长期发展路径明晰,成长确定性加强。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价29.05元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为14.99亿元、22.62亿元和32.87亿元,同比增速分别为108.5%、50.9%、45.4%,对应EPS分别为0.55元、0.83元、1.21元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为29.05元,相当于2018年35倍的动态市盈率。