“自古及今，弈者无同局”，在房地产由繁荣胜景到跌宕起伏的发展之路中，国瑞置业用23年时间稳扎稳打，编织出了属于自己的棋局。

借助资本市场，这家房企完成了从北京二环第二大物业开发商，到深耕南北12城的全国化转变，也逐渐释放出自己养精蓄锐、追求更大跃迁的房企本色。

上市三年，国瑞置业借助香港资本市场扩大融资优势，以创新的融资手法为规模化扩张提供足够的资本筹码。截至2016年12月，国瑞置业在北京、深圳、海口、苏州、廊坊等12个城市拥有约855万平方米土储。

同时，国瑞置业发力创新地产，布局新型综合体、文化旅游小镇和健康养老小镇三大板块。2017年6月，海南省重点项目——国瑞云龙湖国际度假区项目启动，成为国瑞又一落地的特色小镇项目。而在今年下半年，国瑞崇明岛项目则有望入市。

据公司管理层透露，国瑞置业已启动“特色小镇计划”，打造互联网金融小镇全新模式。未来5年，集团将依托北京、上海、深圳“一小时生活圈”打造文旅、养老等特色小镇，围绕“半小时生活圈”打造新型综合体。

资本市场发展路径

自2014年7月7日上市以来，国瑞置业在香港资本市场已经走过第三个年头。

依托上市平台，国瑞置业正在编织属于自己的全国“连锁”路径。据观点地产新媒体查询年报获悉，2014-2016年国瑞置业积极拓宽融资渠道，优化债务结构。

年报显示，国瑞置业的融资费用逐年降低，2014年融资费用为2.39亿元，比上市前的2013年下降140%；2015年这一指标进一步降低，为1.41亿元，同比下降69.5%；过去的2016年，国瑞置业则通过发行境内私募债等手段，使融资费用保持在1.27亿元的低位优势。

放置于具体的融资动作来看，公司债券成为国瑞置业主要的融资渠道之一。2015年11月，国瑞置业全资控股公司汕头花园集团有限公司发行公司债券(第一期)，债券最终发行规模为20亿元，票面利率为7.25%；于同年12月，花园集团继续发行第二批境内公司债券，本金额为10.亿元，并按票面年利率7.47%计息，为期5年。

2016年9月，国瑞置业首次成功发行境内私募债10亿元，期限5年，票面利息5.3%；2017年3月，在国内融资收紧情况下，国瑞置业发行3亿美元的优先票据，利率为7%，为规模化扩张继续补充运营资金。

除此之外，受益于流动资产增长以及流动负债的增速放缓，国瑞置业在偿债方面的变现也是一大亮点。

据观点地产新媒体统计，2014-2016年，国瑞置业的流动资产录得较大增长，分别为157.4亿元、195.58亿元和261.72亿元。流动负债方面，国瑞置业由2014年的120.94亿元下降为2015年的117.74亿元，2016年则为137.07亿元。

由此，凸显国瑞置业短期偿债能力的速动比率，以及流动比率也得到有效优化。数据显示，2014-2016年国瑞置业的流动比率分别为1.3、1.73和1.91，速动比率亦由2014年的0.28上升到2016年的0.3。

在债务结构和融资成本上表现可圈可点外，国瑞置业在三年上市中营业增长提速，盈利能力进一步增强。

按照2016年年报业绩披露，国瑞置业的净利率和核心利润率高达24%和16%，均位列内房股前三位。

2012年至2016年，国瑞置业利润率一直保持较高水平，毛利润五年平均复合增长率达19%，核心净利润五年平均复合增长率达28%；2016年公司毛利率及净利率分别为39%及24%，均保持行业领先水平。

2016年，国瑞置业首次突破百亿合约销售大关，全年实现合约销售额111亿元，净利润达20亿元。

据德意志银行的研报分析，基于北京地区的平均售价上升幅度较大，以及公司拥有大量廉价土地，预计国瑞在2017-2018年的净利润率将会维持在行业平均水平以上。

辐射全国与重仓创新业务

规模与盈利再创新高的同时，国瑞置业也在不断探索和落地新的利润增长点，实现细分市场的价值兑现。

据观点地产新媒体了解，2016年至今国瑞置业继续以北京为中心，加大京津冀的布局力度。从年报来看，截至2016年12月，国瑞置业已签约销售额总额约为110.99亿元，同比增长69%。其中，来自北京、海口、廊坊、汕头3个城市的销售额分别占销售总额的17.5%、15.4%、37.6%、9.0%。

从城市布局来看，主要集中在京津冀和珠三角区域。受益于京津冀协调发展利好，2016年国瑞置业廊坊永清国瑞生态城销售业绩亮眼，占年度销售总额38%。

土地储备方面，截至2016年12月，国瑞置业在12个城市拥有约855万平方米土储。其中，企业已竣工的总建筑面积为416.39万平方米，持作未来开发的规划总建筑面积为544万平方米。需要注意的是，国瑞置业还拥有一级土地开发及旧改储备约1000万平方米，集中在北京、汕头、潮州、深圳四个城市。

在既有土储的基础上，2017年国瑞置业继续开启全国化的纳粮补仓路径。2017年3月，国瑞置业落下佛山第三子，以16.7亿元摘得佛山西樵优质地块；随后的4月，国瑞置业在稀缺的北京土拍市场也有所获，以38亿元竞得北京市大兴区瀛海镇区住宅混合公建用地，成功落下京城第八子；5月，国瑞置业南下广州，意向签约传统中轴线提升项目。

加快纳储之余，2017年，国瑞置业也在京津冀、珠三角、长三角等经济高度活跃地区，重点部署新型综合体、文化旅游小镇和健康养老小镇三大板块。

业内人士分析，在传统住宅市场已经进入“白银时代”的大背景下，房企需要做的是着眼未来，关注传统住宅以外领域的发展潜力，布局战略型产业，营造未来的赢利机会。在日新月异的市场环境下，国瑞置业开拓创新，作出了更加多元化的战略选择。

国瑞置业透露，2017年是厚积薄发的一年。未来以客户需求为出发点，国瑞置业将推出更提供宜人、宜居的产品，提升产品盈利能力。另一方面，公司将以规模化、产业创新和多元化作为发展的核心，在谋求规模稳健发展的过程中，实现更加有质量的增长。