8月25日中报宣布10转5，同时披露宝能系持股比例接近举牌线，股价一度上涨20%。前海人寿持股比例从中报的4.9%大幅下降至三季报的2.43%，疑似借“名人效应”及“高转送”出货。10月25日，保荐企业龙宝参茸被证监会立案调查，令评级展望及业绩前景蒙上阴影。四季度十大股东格局有望再生变数，宝能系尚无券商牌照！

1.临近举牌即刹车，季报披露后借自身名人效应减持割韭菜？

有必要介绍一下恒大近期的“波段操作”。

在三季报披露显示恒大人寿“买买买”的同时，恒大人寿正悄然退出一批公司前十大股东的席位。

简单介绍一下这个游戏的玩法：

（1）恒大在万科股权争夺战中令自己的威望如日中天，恒大与许老板形成显赫的名人效应；

（2）在三季度的财报时点9月30人之前将持股比例提高至接近5%的水平，不能达到5%，不然将触发相关规定而被锁六个月（持股5%以上的股东在买入后六个月内卖出所得收益将归公司所有）。所以大家发现恒大三季报很多新介入的个股都是4.95%。

（3）最精彩的一步——割韭菜！由于持股比例不触及5%，没有披露义务，且三季报披露时间不得晚于10月31日，三季报公布后，市场惊闻许老板火线入股，虽然持股比例未及5%，但大多数公司不存在实际控制人，股权及其分散，因此4.95%的比例轻易成为第一大股东，然后名人效应令二级市场股价暴涨，趁机出货！完成一个大的波段操作！完全合理合法。难怪有人开玩笑说，里皮的工资是股民发的。

这个游戏虽然许老板玩得最好，但是却不是最早玩的。

8月25日（其实是8月24日晚间）太平洋(601099)的中报宣布10转5，同时披露的十大股东名单中，前海人寿持股比例从一季度的1.6%提高到4.9%，位列第二大股东。当时的一个重要背景是，恒大介入万科股权争夺战，万科A股价大幅反弹至历史新高，宝能系危机解除，姚老板获得了数百亿账面浮盈。因此，宝能系出现在中报或许是随后太平洋股价上涨20%的主要原因。

之所以没有突出高转送的作用，是因为太平洋也是一个数百亿市值的券商股，属于小型权重股，高转送这种市值管理手段对股价的影响不宜高估。而且，10股转送6股以上才叫高转送，太平洋仅10转5。

由于前海人寿二季度末持股比例低于5%，因此可以自由减持。减持有可能是在随后一波上涨中进行（9月5日股价涨至7.5元）；也有可能是在三季度初就进行，因为7月5日万科A复牌后从24.43跌至16.74，一度传出宝能系资金紧张，有可能三季度的减持是在7月份发生的。

因此，前海人寿的大幅减持，不能简单判断为宝能系对太平洋没有兴趣。

2.姚员外雄心万丈，凑齐金融牌照指日可待

宝能系一定会努力实现金融全牌照，比起银行，券商似乎更加容易。太平洋也就350亿市值，所以中报披露前海人寿持股4.9%的时候，很多人会浮想联翩。

那为什么一定要选太平洋呢？

很简单，券商板块里面，太平洋的市值倒数第三，仅次于东北证券(000686)和国海证券(000750)（不包括辽宁成大(600739)和吉林敖东(000623)这两家分别持有21%广发证券(000776)股份的“影子券商股”）。而东北证券的实际控制人吉林亚泰（集团）股份有限公司持股比例高达30.81%！基本上无懈可击！国海证券虽然也没有实际控制人，但是前五大股东中，广西投资集团有限公司持股比例高达22.34%，第三大股东桂东电力(600310)股份有限公司为5.9%，受到广西投资集团有限公司控制第五大股东梧州中恒集团(600252)股份有限公司为1.84%，显然，广西地方国资的合计持股（30.08%）比例令外人难以染指国海证券的实际控制权。

所以，宝能系想拿到券商牌照最简单的方法就是拿下市值仅为350亿、且不存在实际控制人的太平洋！所以，如果股价跌回到之前买入的价位（要考虑除权的因素），或许又是一个买入的良机！更何况，若此前减持逾半数股份是获利了结的行为，那么剩余2.43%股份的成本将摊低，这对后续增持无疑是有利的。

那宝能系接下来有没有机会呢？

3.若评级与业绩遇险，引发抛售或现举牌良机

此利空尚待发酵，但无需过分忧心。

毕竟该公司尚未上市，没有令二级市场投资者蒙受损失，不用把欣泰电气(300372)事件中兴业证券(601377)所受处罚生搬硬套。

若此利空发酵，二级市场将迎来较好的入场点。对于谋求控制权的野蛮人来说，将是一个绝佳的机会。

一旦举牌将令后续买入成本大幅飙升，所以资金实力是最终的决定因素。因此，宝万之争尚未尘埃落定，宝能系的四百亿投资、三百亿浮盈仍然处于锁定状态。这不得不对姚老板的进取心造成较大的束缚。