公司以品牌为导向,深化产业链一体化发展战略,上游整合资源,中游提高协同效应,下游抓品牌建设及渠道拓展,最终促进公司于整个产业链上进行全面延伸,提高经营业绩和整体竞争力。

 　　全球木居生活的引领者。公司是专业生产和销售实木家具、实木地板及复合地板等木制品的大型家具企业,以品牌为导向,走品牌引领产业发展的道路,是第一个以自有品牌出口和销售的中国木制品企业。根据第19届中国最有价值品牌研究结果,2013年度“宜华”品牌价值85.59亿元。

 　　行业集中度趋于提升。中国家具工业经历了第一个高速发展阶段,2002-2012年中国家具行业总产值复合增长率为21%,2012年达1.13万亿元,连续五年成为世界家具生产和消费第一大国。下一阶段,家具行业发展将从量的扩张转向质的提升,自主创新能力将成为主要推动力,行业集中度趋于提升,催生行业巨头。

 　　下游市场空间日趋增大。随着我国城市化建设加快,社会经济结构的调整和居民消费层次的不断提升,国内家具需求正逐渐增加。国外地产市场经过08年金融危机后正逐步复苏,带动家具消费市场信心和发展预期均有所提振。根据“十二五”规划,我国家具产值和家具产量将以每年15%左右的增长速度继续发展,家具出口将保持每年12%左右的增长速度。

 　　产业链一体化战略。公司贯彻木业衍生链一体化经营的战略,形成“人工造林->林地采伐(种植)->木材加工->产品研发->家具制造->销售网络”的完整产业链。通过贯穿上中下游,发挥产业链不同环节业务的协同及互补效应,公司在开拓发展空间的同时增强了自身的抗风险能力与竞争优势。

 　　盈利预测与投资建议。根据公司未来三年发展规划,公司未来三年发展目标为力争实现营业收入15-25%年复合增长率、净利润25-35%的年复合增长率。我们测算公司2013-2015年稀释每股收益分别为0.36元、0.46元和0.60元。综合内外销渠道协调发展,产业链逐步完善,我们继续看好公司未来发展,参照可比上市公司估值情况,维持买入评级,目标价8元,对应2014年PE17X。