库存超过2万吨？有崩盘风险？进入11月，两市第一高价股的茅台受前述舆论的影响在二级市场持续萎靡。在11月的半个月以来，其市值蒸发了超过200亿。尽管茅台的市场目前貌似有点哀鸿遍野，不过在这波盘整中，至少到目前为止茅台都不是完全的输家，其借终端零售价下行在梳理渠道，令投机客人为制造的“刚需”退潮。

  　　以广州地区为例，去年同期，茅台在广州部分渠道的终端零售价甚至飙升至2800元以上。现在，茅台的终端价格普遍在1500-1800元之间，这个价格比起一年前要理性得多。面对去年年底空前高涨的价格以及貌似四处缺货的情景，多位白酒经销商在和笔者闲聊时均认为一年前的价格泡沫太大。“供小于求是茅台一年前价格坐上过山车的表面原因，不过这种需求是人为制造出来的。”这部分需求一方面是货真价实的刚性需求，另一部分则是欲求茅台涨价大举囤货的投机行为。

  　　今年以来终端消费活跃度下降，导致茅台库存大增，市场投机客囤货制造的“刚需”逐渐幻灭，真正“刚需”露出水面之后呈现出来的终端零售价更接近茅台合理的价格。

  　　而对于茅台来说，终端零售价像一匹脱缰的野马不可控制一直是其这两年的一块心病。去年茅台的价格史无前例地飙上了2000元大关，当时的茅台成为舆论的靶心，坊间对茅台“发酒疯”、价格暴涨齐声口诛笔伐。然而当时的茅台确实有背了黑锅的感觉：毕竟当时53度飞天茅台的出厂价只有619元，茅台没有涨过价，涨价的是茅台的代理商和零售商。

  　　茅台今年上半年先在短短两月间火速全国布局了31家专卖店，将指导零售价1519元竖成一个标杆理顺价格，迫使经销商乖乖跟进。而后在中秋之前将53度飞天茅台的出厂价大提200余元。借此，一方面茅台除掉了去年乱涨价的骂名，另一方面每瓶酒得以多进账200元，让自己荷包更鼓。在市场相对疲软之机借势盘整，对茅台而言大有好处。

  　　不过，值得指出的是，这波凶猛的投机潮退却的同时，市场确实存在着微妙的风险。在过去5年间，茅台价格从寥寥数百元一度飙至去年最高峰的超过2500元，如此超常规的利润空间，让囤茅台的酒商、投资客赚得盆满钵满，没有谁会轻易放弃这块肥肉。因此，虽然目前销售下滑、库存量大增，但仍鲜见市面上大范围的抛货出现，大炒家们依然在坚持。能挺到什么时候，就要拼各自现金流的实力，以及赌春节这波消费旺季终端行情能否活跃起来带动价格的上涨了。从茅台报表预收款大幅缩水来看，经销商依然在不断吃货。而每年一季度，因为有春节这个消费旺季，茅台基本上会出两个季度的货给经销商。

  　　这也就意味着，经销商的库存依然在增大。如果春节的终端销售依然没有太出彩的业绩，迫于资金链条的压力，不排除有经销商会再降价抛货。那么，茅台如何维持目前市面上已经相对合理的价格体系，就要考验茅台的应变能力了。

  　　另外值得关注的是，前有古井贡陷入酒精勾兑门，后又有酒鬼酒被曝检出塑化剂成分，白酒股集体大跌，从而引发白酒行业的另一波信任危机。正如一位业界人士所指，中国白酒行业将从黄金十年过渡到白银十年。高速发展的白酒行业或许是时候停一停来思考和整顿一下了。