1、产品价格和毛利率下半年较为稳定

　　公司是国内最大摩托车起动用铅酸电池出口生产商，其产品出口比例约为85%。客户主要是LandportB.V.、AdvanceAutoParts和Power-Sonic等欧美地区摩托车电池主要经销商。公司产品销往欧美地区，受到国内铅酸电池价格波动的影响相对较小，2012年的产品价格和去年比较接近。

　　2、目前产能不足，募投项目明年释放产能

　　公司产品订单充足，目前的瓶颈是产能。按照每天两班，每班8小时计算，公司2011年的产能是50万kVAh，而产能利用率达到了118%。2012年上半年，子公司柳州动力宝非胶体铅酸电池的产能较上年有一定提升，但任显不足。

　　公司募投项目设计总产能为60万kVAh，其中包括20万kVAh动力用胶体铅酸电池和40万kVAh起动用胶体铅酸电池。

　　募投项目全部达产后，公司产能将翻一番。目前募投项目已经进入设备安装阶段，新员工招聘和培训工作也正在进行，预计明年上半年可以释放约30万kVAh的产能。

　　3、胶体铅酸电池是公司发展重点，将成为主要利润来源

　　纳米胶体铅酸电池具有容量大、起动能力强以及使用寿命长等性能优势，更加安全和环保，市场需求旺盛，是公司产品发展重点。募投项目全部投产后，公司的胶体电池产能将达到70万kVAh，是2011年胶体电池产能的7倍。预计公司胶体电池业务的销售收入将大幅度提升，并成为主要的利润来源。

　　4、近几年专注于摩托车起动电池领域，未来可能新开拓储能和通信电池领域

　　基于做专、做强、做大的理念，公司近几年主要专注于摩托车起动用铅酸电池领域。据统计，在中国铅酸电池企业中，猛狮科技2011年铅酸电池出口额位居第八名，保持起动电池出口额第一名。公司在欧美摩托车起动用铅酸电池市场的份额约为10%，在全球的份额约为5%，还有非常大的发展空间。

　　待将来福建动力宝二期和三期工程产能释放后，公司可能进入储能电池和通信电池领域，为公司长远发展开拓更大的空间。

　　5、盈利预测与投资建议

　　我们预测公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.86元、1.09元和1.29元，对应9月26日股价32.02元的PE分别为37倍、29倍和25倍。给予“审慎推荐”投资评级。