明星动画是以动漫产业、创意产业为核心的多元化文化企业，目前具有优秀稳定的创作团队和优质热门的动漫产品。1）公司业务涉及动漫原创生产、动漫产品发行、动漫品牌授权、动漫品牌推广、文化创意项目运营等领域；2）公司主创团队由《喜羊羊与灰太狼》的创作者兼动画导演黄伟明先生与部分《喜羊羊与灰太狼》制作团队组成，并且核心团队稳定性将在此次转让中的股权激励下提升；3）公司目前主要运营《开心宝贝》（共 312集，已播放 208集即 4季），受到各阶层人群热捧，在各大电视台收视率和网络点击量创下骄人成绩，并多次获重点奖项。
我们看好此次收购，并认为公司此次扩充内容资源并引进优秀人才将进一步夯实产业链上游内容制作领域。虽然明星动画作为内容制作公司经营业绩暂不佳，但我们相信公司已通过布局全产业链获强大资源整合能力，未来将从授权、衍生品等方面迅速并显著提升明星动画的内容价值和盈利能力，亦利好公司长期发展和业绩。
维持盈利预测，维持"强烈推荐"评级。鉴于此次收购对公司业绩暂无显著影响，维持预测 12-14 年 EPS 为 0.43、0.59、0.79 元，在当前股价（20.20 元）下，对应PE 分别为 47、34、26 倍，估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的经营环境，同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为，并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司，因此看好公司的长期发展，并认为短期业绩波动并不影响其长期价值。目前公司各项业务正全面推进，婴童玩具及用品市场的多品类多渠道开拓将逐步成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下，维持"强烈推荐"评级，给予 6-12个月目标价 31元。 股价催化剂：炫动卡通若上市可能推动嘉佳频道估值提升；股权激励方案推出；新产品爆发性销售（提升业绩和品牌影响力）；资本运作上的新举措。
风险提示：
控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。
