超声电子（000823）公布了2011年年报。11年公司实现销售收入32.93亿元，同比增长10.38%，实现营业利润2.66亿元，同比增长13.88%，实现净利润1.82亿元，同比增长12.57%，每股收益为0.41元。分配预案为每10股派发现金红利1.2元（含税）。

评论：

　　公司两大业务包括印刷电路板和液晶面板及触摸屏模组，产品主要应用于应用与手机、电脑等电子产品，终端客户包括中兴、联想等。

　　11年公司收入平稳增长，主要是HDI电路板销量增长较快，同时触摸屏传感器和模组开始放量，公司HDI电路板和触摸屏模组主要受智能手机等新型电子产品带动。11年负责HDI电路板的印制板二厂实现收入9.19亿元，实现净利润6694万元，同比粉笔增长8.99%和22.59%，而负责生产普通电路板的印制板一厂则实现收入9.14亿元，实现净利润4174万元，同比分别下降0.32%和35.71%。11年公司触摸屏传感器和模组开始放量，下半年液晶显示器业务收入5.35亿元，同比增长24%。

　　公司盈利能力维持稳定，综合毛利率和费用率变动较小。11年公司综合毛利率为19.86%,比10年提高0.1个百分点。分产品来看，由于触摸屏模组附加值较高，液晶显示业务毛利率持续提升，11年下半年达到23.83%；由于铜箔及玻纤布等原材料涨价，覆铜板产品毛利率下滑，下半年为17.89%。11年公司期间费用率为11.11%,比10年略降0.3个百分点。

　　受益国产智能手机发展，公司未来增长主要看触摸屏模组。国产低价智能手机市场需求旺盛，其中以中兴、华为为代表。11年中兴通讯为公司第一大客户，共销售5.31亿元，收入占比为16.25%。公司12年1月发布公告称中标中兴12年触摸屏项目，中标额合计约7.79亿元，比11年中兴通讯采购额高出46%。公司具备触摸屏模组产能，锁定大客户并向传感器延伸，在国产低价智能手机带动下，公司收入将实现确定性增长。而最大的风险在于触摸屏技术升级，目前主流传感器可能会被部分替代。