雷柏科技002577计算机行业

　　研究机构：东方证券分析师：王天一撰写日期：2012-04-06

　　投资要点

　　自有品牌战略,保证公司长期可持续发展。去年公司实现营业总收入56,455万元,同比减少13.07%,实现净利润10,236.13万元,同比减少7.02%。主要因为公司去年主动调整业务模式,逐步放弃毛利相对较低的贴牌业务,转而在海外推广自有品牌,但短期内海外品牌收入尚无法覆盖取消贴牌业务所造成的收入缺口。但是我们认为,公司的自有品牌战略保证公司长期可持续发展,保持业务和盈利持续增长。

　　公司将凭借新技术在无线产品领域持续保持领先优势。去年公司在技术创新与与新产品开发上均有较大突破,先后完成"蒲公英"技术、5.8G无线外设新平台与"刀锋系列"键盘产品的开发,其中刀锋系列三款键盘产品获得德国2012年iF设计奖,并获得授权使用iF标志,这表明公司工业设计实力得到业界充分肯定。我们认为公司将凭借新技术在无线产品领域持续保持领先优势。

　　无线音频、无线游戏手柄等产品成为公司新的利润增长点。公司2010年开始投入市场的无线音频、无线游戏手柄等业务从2010年的1,998.40万元大幅成长为6,309.50万元,增长4,311.10万元,占整体营收比例大幅成长为8.10%。由于这块业务收入基数较低,我们预计未来将会呈现快速增长。

　　财务与估值

　　公司可能存在市场竞争风险、人力成本上涨的风险、人机交互方式变化的风险。